近日，总部位于厦门的中国咖啡连锁龙头‌瑞幸咖啡‌（Luckin Coffee Inc.，OTC股票代码：LKNCY）再获重量级战略投资者加持。当地时间9月10日，阿布扎比主权财富基金‌穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company）‌ 宣布与瑞幸咖啡达成协议，将联合控股股东大钲资本对瑞幸进行总额约‌10亿美元‌的战略少数股权投资。

交易完成后，穆巴达拉将间接持有瑞幸咖啡约‌10.9%‌的股份；大钲资本仍持有瑞幸约‌22.08%‌的受益所有权，继续稳居第一大股东位置。这笔交易也成为今年以来美股OTC市场规模最大的一宗私募战略投资，引发全球市场对中概消费龙头的重新关注。

作为阿联酋三大主权财富基金之一，穆巴达拉资产管理规模达3850亿美元，投资组合覆盖全球六大洲的科技、能源、医疗、消费等多个核心行业。此次投资瑞幸，是其在中国消费领域的又一重要布局，也印证了国际长期资本对中国咖啡市场增长潜力的高度认可。

从纳斯达克退市到OTC重生：瑞幸的六年资本沉浮

瑞幸咖啡的资本之路，本身就是中概股历史上最具戏剧性的故事之一。

2019年5月17日，瑞幸咖啡以"闪电速度"登陆纳斯达克，发行价17美元，市值约42亿美元。彼时的瑞幸依靠补贴大战快速扩张，号称"半年万店"，是中概股里最耀眼的明星。但高光仅维持了不到一年，2020年1月，浑水发布做空报告指控瑞幸财务造假；同年4月，瑞幸内部调查确认存在约22亿元人民币的虚假交易，股价暴跌，引发市场震动。

2020年6月29日，瑞幸咖啡正式从纳斯达克退市，转入‌OTC粉单市场‌交易，股票代码从LK变为LKNCY。退市时股价仅1.38美元，市值不足4亿美元，市场普遍认为这家公司将就此陨落。

但瑞幸并没有倒下。退市后，公司快速完成管理层换血、财务重组和债务和解，在郭谨一带领下启动全面整改。2020年下半年，公司关闭低效门店、调整补贴策略、优化供应链体系，逐步回归经营基本面。2021年，瑞幸实现门店层面盈利；2022年，整体经营扭亏为盈；2023年，门店数量反超星巴克中国，成为中国市场最大的咖啡连锁品牌。

在资本市场层面，瑞幸也没有放弃重返主流市场的努力。2022年4月，公司宣布完成金融债务重组；2023年，粉单交易价格稳步回升，市值重回百亿美元级别；2024年，公司进一步完善治理结构和信息披露体系，为回归主板铺路。

从纳斯达克巅峰坠入谷底，再从OTC粉单逆势翻盘，瑞幸用六年时间走完了其他公司可能需要几十年才能经历的完整周期。如今它虽仍在OTC市场上市，但无论是经营规模、盈利能力还是治理水平，都早已不是当年那家靠补贴烧钱的初创公司。

经营基本面：3.6万家门店、70亿美元营收的咖啡巨头

支撑穆巴达拉10亿美元投资的，是瑞幸极其扎实的经营基本面。

财务数据显示，2025年瑞幸咖啡总营收达‌70.35亿美元‌，净利润约‌5.14亿美元‌，已经是一家盈利能力稳定、增长确定性强的成熟消费企业。另据媒体报道，2026年上半年公司营收约为41亿美元，较上年同期增长31.37%，增速在全球头部消费品牌中位居前列。

门店扩张的步伐同样稳健。截至2026年6月30日，瑞幸全球门店总数达‌36310家‌，累计交易客户数近5亿。这一数字不仅远超星巴克中国，也使瑞幸成为全球门店数量最多的连锁咖啡品牌之一。从2020年最艰难时期的不足5000家门店，到如今的3.6万家，瑞幸用六年时间完成了7倍以上的规模扩张，且全程伴随盈利质量的持续改善。

供应链端的布局也在持续加码。2025年6月，瑞幸咖啡（厦门）创新产业园项目在厦门海沧开工，项目总投资30亿元，建成后计划年烘焙产能5.5万吨，年处理生豆能力最高超过10万吨。这一项目将进一步巩固瑞幸在供应链上游的控制力，降低原材料成本波动风险，支撑未来更长周期的门店扩张。

10亿美元投资背后：重返主板倒计时？

穆巴达拉的10亿美元投资，显然不止是一次简单的财务投资。对于仍在OTC市场挂牌上市的瑞幸而言，这笔钱的意义远不止补充现金流，它更像是一张"重返主板"的入场券。

市场普遍认为，引入穆巴达拉这样的顶级主权基金作为战略股东，将显著提升瑞幸的机构投资者基础和公司治理水平，为后续从OTC转板纳斯达克或纽交所铺平道路。主权基金的背书，往往是企业从OTC走向主板的关键一步。

而从瑞幸自身条件来看，转板的基本面也早已成熟：70亿美元年营收、5亿美元净利润、3.6万家门店、清晰的治理结构和稳定的管理层，这些指标放在任何主流交易所，都完全满足上市标准。

瑞幸并非第一家从OTC成功逆袭的中概公司，但它大概率是最具标志性的一家。从纳斯达克上市→财务造假退市→OTC粉单谷底→经营翻盘→主权基金注资→重返主板在望，这条完整的路径，正在为所有遭遇挫折的中概股提供一个可参考的"重生模板"。

截至当地时间2026年9月10日收盘，瑞幸咖啡在美国OTC市场报每股‌33.34美元‌。按此价格计算，公司总市值已超过130亿美元。而六年前退市时，这个数字还不到4亿。

咖啡的故事还在继续，瑞幸的第二次资本征程，才刚刚开始。